VÀNG & BITCOIN TÀI SẢN TRÚ ẨN

Môi trường kinh tế vĩ mô tiếp tục bất ổn khi việc tái cấu trúc các mối quan hệ thương mại toàn cầu vẫn đang tiếp diễn. Mặc dù vậy, hiệu suất của các tài sản hữu hình vẫn rất ấn tượng, với giá Vàng tăng vọt lên mức đỉnh lịch sử mới là $3.300 và Bitcoin duy trì trên mốc $80.000.

Hãy cùng OneBlock điểm qua những sự bất ổn này.

1. Bất Ổn Vĩ Mô Vẫn Bao Trùm Thị Trường

Mục tiêu trọng tâm của chính quyền Trump là giảm lợi suất trái phiếu 10 năm đã đạt được vào những tháng đầu năm khi lợi suất giảm xuống còn 3,7%.

Tuy nhiên, kết quả này không kéo dài, khi lợi suất đã tăng lại lên mức 4,5%, gây ra biến động trên thị trường trái phiếu.

Theo chỉ số mức độ căng thẳng và biến động trên thị trường trái phiếu Mỹ (MOVE) đã tăng vọt, cho thấy mức độ bất ổn và lo ngại cực độ đang bao trùm giới đầu tư trái phiếu.

Biến động trên thị trường trái phiếu cũng đã lan sang thị trường cổ phiếu, với chỉ số VIX hiện đang ghi nhận mức độ biến động tương đương với các giai đoạn khủng hoảng lớn như đại dịch COVID năm 2020, khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, và bong bóng Dot Com năm 2001.

Các biến động này dẫn đến việc dòng vốn đầu tư bị rút lại và điều kiện thanh khoản bị siết chặt, Bitcoin và các tài sản số cũng bị cuốn theo làn sóng biến động này.

Giữa bối cảnh hỗn loạn này, hiệu suất của các tài sản hữu hình vẫn cực kỳ ấn tượng.

Vàng đạt mức đỉnh ATH mới $3.300, Bitcoin bị bán tháo xuống $75.000 sau đó phục hồi lại quanh ngưỡng $85.000.

Khi thế giới dần thích nghi với những thay đổi trong quan hệ thương mại toàn cầu, Vàng và Bitcoin ngày càng bước vào vị thế trung tâm như những tài sản dự trữ trung lập mang tính toàn cầu.

2. Bitcoin Vẫn Giữ Được Sự Bền Bỉ

Bitcoin hiện đang giao dịch tại $85.000, đã ghi nhận mức điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ 2023–2025, giảm -33% so với đỉnh cao nhất (ATH).

Tuy nhiên, mức điều chỉnh này vẫn nằm trong phạm vi điều chỉnh trong những thị trường tăng giá trước đây.

Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đối với Bitcoin đã trở nên mạnh mẽ và ổn định hơn, ngay cả trong những điều kiện bất lợi.

Mức điều chỉnh trung vị của chu kỳ hiện tại (-7%) thấp hơn đáng kể so với tất cả các chu kỳ trước 2011(-22%), 2011-13(-18%), 2015-18(-11%), 2018-21(-19%).

Các đợt điều chỉnh từ năm 2023 có xu hướng nông hơn và được kiểm soát tốt hơn, cho thấy nhu cầu đối với Bitcoin đang ổn định hơn, và nhiều nhà đầu tư sẵn sàng giữ (HODL) tài sản qua những giai đoạn thị trường biến động.

3. Thanh Khoản Tiếp Tục Thu Hẹp

Hiện tại, vốn hóa thực tế (Realized cap) của Bitcoin đang ở mức đỉnh lịch sử là 872 tỷ USD, tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng dòng vốn đã giảm xuống chỉ còn +0,9% mỗi tháng.

Dòng vốn chững lại cho thấy nhà đầu tư có xu hướng thận trọng hơn trong việc phân bổ vốn trong ngắn hạn, tâm lý “ngại rủi ro” (risk-off) có khả năng sẽ vẫn là xu hướng chủ đạo trong thời gian tới.

Các hoạt động chốt lời và cắt lỗ đang khá cân bằng, dẫn đến tốc độ dòng vốn vào tương đối trung lập như đề cập bên trên, phản ánh sự “bão hòa” trong hoạt động của nhà đầu tư trong vùng giá hiện tại.

Đây có thể là dấu hiệu báo trước một giai đoạn tích lũy (consolidation), khi thị trường cố gắng tìm kiếm một điểm cân bằng mới.

Nguồn cung stablecoin vẫn đang tăng trưởng dương, nhưng đã bắt đầu chậm lại trong những tuần gần đây.

Điều này bổ sung thêm bằng chứng cho thấy thanh khoản toàn thị trường đang có dấu hiệu thu hẹp, thể hiện qua sự suy yếu của nhu cầu đối với đồng USD gốc kỹ thuật số.

4. Áp Lực Lên Nhà Đầu Tư

Vốn hóa thực tế của lượng cung nằm trong trạng thái lỗ đạt mức đỉnh (ATH) 410 tỷ USD trong đợt giá giảm về $75.000, mức thua lỗ của nhà đầu tư khoảng -23,6%.

Trạng thái lỗ này đã vượt qua đợt bán tháo 5/2021, thị trường gấu năm 2022, tuy nhiên mức thua lỗ của nhà đầu tư giai đoạn đó nghiêm trọng hơn rất nhiều, lên tới -61,8% và -78,6%.

Do đó, mặc dù tổng giá trị vốn hóa trong trạng thái lỗ hiện nay lớn hơn (vì Bitcoin ngày nay là một tài sản có quy mô lớn hơn), nhưng áp lực mà nhà đầu tư cá nhân phải chịu hiện tại thực ra lại thấp hơn so với các giai đoạn thị trường gấu trước đó.

Mặc dù vốn hóa thực tế của lượng cung đang chịu lỗ đã đạt mức đỉnh lịch sử, tỷ lệ nguồn cung lưu hành đang ở trạng thái có lãi vẫn duy trì ở mức cao (75%).

Điều này cho thấy phần lớn các nhà đầu tư hiện đang “ôm lỗ” có khả năng là những người mua mới trong giai đoạn hình thành đỉnh giá gần đây.

Các khoản lỗ chưa thực hiện hiện tại phần lớn vẫn tập trung vào nhóm nhà đầu tư mới, trong khi những người nắm giữ dài hạn vẫn đang ở vị thế có lãi gần như tuyệt đối.

5. Tóm Tắt

- Bối cảnh kinh tế vĩ mô bất ổn do thay đổi cấu trúc thương mại toàn cầu khiến thị trường tài chính biến động mạnh. Dù vậy, Bitcoin và Vàng vẫn giữ vững hiệu suất tích cực, cho thấy vai trò tài sản trú ẩn.

- Bitcoin đã điều chỉnh mạnh trong chu kỳ 2023–2025, ảnh hưởng nặng đến nhà đầu tư mới. Tuy nhiên, so với các chu kỳ trước, mức thiệt hại lần này vẫn thấp hơn, và các nhà đầu tư dài hạn phần lớn vẫn giữ lợi nhuận, cho thấy niềm tin bền vững vào tài sản này.

MỘT SỐ TIN TỨC KHÁC TRONG TUẦN

 

SỰ SỤP ĐỔ 90% GIÁ CỦA MỘT TOKEN CHO THẤY NHỮNG ĐIỀU KHÔNG BAO GIỜ THAY ĐỔI TRONG CRYPTO

Sự sụp đổ của token OM phản ánh mô hình rủi ro quen thuộc trong crypto Token OM của dự án Mantra — một blockchain hướng tới tài sản thực — đã lao dốc 90% chỉ trong vài giờ, bốc hơi hơn 5 tỷ USD vốn hóa. Nguyên nhân chưa rõ ràng, nhưng mô hình token “FDV cao, lưu thông thấp” (low circulation, high Fully Diluted Value) khiến nhiều người không quá bất ngờ. Trước cú sập, phần lớn token OM tập trung trong ví do nhóm phát triển nắm giữ, tạo cấu trúc thị trường dễ tổn thương trước áp lực bán tháo.

Sự lặp lại của các vấn đề cũ: thanh khoản thấp, kiểm soát tập trung, và thiếu quản lý rủi ro Mặc dù OM từng đạt mức cao $9 vào tháng 2, chỉ có 3,2 triệu USD giá trị tài sản thực sự được gửi vào blockchain Mantra, tạo khoảng cách lớn so với định giá 1 tỷ USD. Những vụ việc tương tự từng xảy ra với token FTT của FTX, CRV hay vụ thao túng giá trên sàn Hyperliquid. Tất cả đều chỉ ra rằng quản lý rủi ro vẫn là điểm yếu nghiêm trọng trong ngành.

Tâm lý nhà đầu tư và chu kỳ lặp lại Bất chấp những bài học từ các cú sập trước như TerraUSD hay FTX, nhiều nhà đầu tư vẫn bị cuốn vào làn sóng tăng giá, bỏ qua các tín hiệu cảnh báo. Đến khi giá sụp đổ, mới quay lại chỉ trích dự án. Vòng luẩn quẩn “tăng – quên rủi ro – sập – chỉ trích – rồi lại tăng” vẫn tiếp tục lặp lại, cho thấy một số điều trong crypto dường như không bao giờ thay đổi.

 

STABLECOIN TRỞ THÀNH NƠI TRÚ ẤN GIỮA CUỘC CHIẾN THUẾ QUAN

Stablecoin nổi bật giữa biến động thị trường Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu biến động mạnh, đặc biệt là thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, stablecoin đã nổi lên như một nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư crypto. Với đặc tính được neo theo tiền pháp định (thường là USD) và bảo chứng bởi tài sản thanh khoản như tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn, stablecoin cho phép nhà đầu tư tránh khỏi sự biến động mạnh của tài sản số mà không cần rút tiền khỏi hệ sinh thái crypto.

Dòng tiền đổ vào stablecoin tăng mạnh Từ cuối tháng 2 đến nay, tổng giá trị thị trường của stablecoin tăng khoảng 4,5%, đạt mức cao kỷ lục 234 tỷ USD, trong khi giá trị của các loại crypto khác giảm 7%. Tỷ trọng giao dịch bằng stablecoin trong thị trường crypto cũng tăng từ 37% lên 47%, cho thấy các nhà đầu tư đang tạm thời “ẩn náu” trước khi tái gia nhập thị trường khi có tín hiệu thuận lợi.

USDC tăng trưởng nhanh hơn USDT Thị trường stablecoin hiện đang bị chi phối bởi hai cái tên lớn: USDT (Tether) với 62% thị phần và USDC (Circle) với khoảng 26%. Tuy nhiên, USDC lại có tốc độ tăng trưởng cao hơn trong thời gian qua – tăng 8% so với 1,6% của USDT – cho thấy sự chuyển dịch niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản có tính minh bạch và ổn định cao hơn.

Định nghĩa lại “tài sản an toàn” Việc stablecoin giữ vững vị thế trong khi trái phiếu Mỹ – vốn được xem là “tài sản an toàn tối thượng” – lại biến động mạnh, đặt ra câu hỏi cho cả nhà đầu tư và nhà lập pháp về tiêu chuẩn thực sự của tài sản an toàn trong kỷ nguyên tài chính kỹ thuật số.

 

 

Nguồn:

- Glassnode Insight: https://insights.glassnode.com/

- Bloomberg: https://www.bloomberg.com/