THỊ TRƯỜNG THẬN TRỌNG

Bitcoin đang ổn định trên “True Market Mean”, nhưng vẫn hơn 25% nguồn cung đang trong trạng thái lỗ. Nhu cầu đang suy yếu trên cả ETF, thị trường spot và futures, trong khi thị trường quyền chọn cho thấy biến động bị nén và tâm lý thận trọng.

Hãy cùng OneBlock điểm qua sự thận trọng này.

1. Đã Chạm Đáy Hay Tiếp Tục Giảm?

Trong hai tuần qua, Bitcoin đã giảm về và tìm được hỗ trợ quanh một mốc định giá quan trọng gọi là True Market Mean, chi phí vốn của toàn bộ các đồng coin không nằm im (non-dormant), ngoại trừ  thợ đào (miner).

Kể từ giữa tháng 11, giá spot đã rơi xuống dưới quantile 0.75, hiện giao dịch gần $96.1K, khiến hơn 25% nguồn cung rơi vào trạng thái lỗ.

2. Nỗi Đau Chiếm Ưu Thể

Chỉ số Tổng nguồn cung đang lỗ (Total Supply in Loss) của những người mua ở đỉnh đã tăng lên 7.1 triệu BTC trong tuần trước, mức cao nhất kể từ tháng 9/2023.

Quy mô nguồn cung đang lỗ hiện tại, dao động từ 5–7 triệu BTC, giống một cách nổi bật với thị trường đi ngang đầu năm 2022

3. Động Lượng Vẫn Duy Trì Tích Cực

Động lượng vốn chảy vào Bitcoin có thể được đo bằng Mức thay đổi ròng của Realized Cap, hiện đang ở mức +$8.69 tỷ mỗi tháng, thấp hơn rất nhiều so với đỉnh $64.3 tỷ/tháng vào tháng 7/2025, nhưng vẫn rõ ràng là tích cực.

Chừng nào động lượng vốn còn duy trì trên mức 0, True Market Mean vẫn có thể đóng vai trò là vùng tích lũy và khu vực hình thành đáy tiềm năng, thay vì khởi đầu cho một nhịp giảm sâu hơn.

4. Biên Lợi Nhuận Của Nhà Đầu Tư Dài Hạn Suy Yếu

Tỷ lệ giữa giá spot và chi phí vốn của các nhà đầu tư dài hạn đang chi tiêu, đã giảm mạnh cùng với giá nhưng vẫn duy trì trên mức 1 (hiện ở 1.43).

Xu hướng suy này thể hiện các nhà đầu tư dài hạn vẫn bán với lợi nhuận, nhưng mức lãi ngày càng thu hẹp.

5. Nhu Cầu Từ ETF Suy Yếu

ETF Bitcoin tại Mỹ đã chứng kiến sự suy giảm đáng kể trong dòng vốn ròng, rơi sâu vào vùng âm trong suốt tháng 11.

Dòng vốn rút ra diễn ra trên diện rộng giữa các nhà phát hành, cho thấy tâm lý thận trọng hơn từ các tổ chức khi điều kiện thị trường suy yếu.

6. Lực Mua Spot Suy Yếu

Chỉ số Cumulative Volume Delta (CVD) cũng đã đảo chiều trên các sàn lớn, với cả Binance và nhóm tổng hợp đều duy trì xu hướng âm liên tục.

Ngay cả Coinbase, thường được xem là thước đo sức mạnh lực mua từ Mỹ, cũng đã đi ngang, báo hiệu sự suy yếu rộng hơn trong niềm tin từ phía thị trường spot.

7. Thị Trường Phái Sinh Tiếp Tục Giảm

Futures open interest đã tiếp tục giảm đều đặn trong cuối tháng 11.

Quá trình tháo vị thế diễn ra có trật tự nhưng liên tục, xóa bỏ phần lớn lượng vị thế đầu cơ được tích lũy trong xu hướng tăng trước đó.

Toàn bộ thị trường phái sinh hiện đang ở trạng thái sử dụng đòn bẩy nhẹ hơn đáng kể, cho thấy sự thiếu vắng rõ rệt khẩu vị đầu cơ .

8. Tóm Tắt

Giá đã tạm thời ổn định trên True Market Mean, nhưng cấu trúc tổng thể hiện rất giống Q1 2022, với hơn 25% nguồn cung đang ở trạng thái lỗ.

Dòng vốn ETF đã chuyển sang âm, CVD spot đảo chiều và futures open interest tiếp tục bị thu hẹp.

Việc giữ giá trong vùng 0.75–0.85 quantile ($96.1K–$106K) là then chốt để ổn định cấu trúc thị trường và giảm rủi ro giảm sâu trong giai đoạn cuối năm.

 

Nguồn:

- Glassnode Insight: https://insights.glassnode.com/