THANH KHOẢN THỊ TRƯỜNG SUY GIẢM

Bitcoin đang mắc kẹt trong vùng giá $81.000 ~ $89.000, khi thanh khoản suy giảm và khoản lỗ thực hóa gia tăng. Cho đến khi giá lấy lại các mức chi phí cơ bản quan trọng và dòng tiền mới quay trở lại, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tích lũy với mức độ tự tin thấp.

Hãy cùng OneBlock điểm qua sự suy giảm này.

1. Thanh Khoản Suy Yếu

Giao dịch dưới mức chi phí cơ bản của các nhà đầu tư ngắn hạn (~$104.6k) kể từ đầu tháng 10 đã đẩy Bitcoin vào một vùng cho thấy rõ sự thiếu hụt thanh khoản và nhu cầu của thị trường.

Trong những tuần gần đây, Bitcoin đã bị nén trong vùng $81.000~$89.000 USD, một cấu trúc rất giống giai đoạn sau ATH quý 1 năm 2022, khi thị trường suy yếu do nhu cầu giảm dần.

2. Mức Lỗ Gia Tăng

Sự gia tăng mạnh của khoản lỗ thực hóa đã tăng lên $403,4 triệu mỗi ngày.

Mức này đã vượt qua các đợt lỗ thực hóa ghi nhận tại cả hai đáy lớn trước đó trong chu kỳ hiện tại, cho thấy niềm tin vào xu hướng tăng đang bị xói mòn rõ rệt.

3. Tín Hiệu Căng Thẳng Thanh Khoản

Tỷ lệ Lãi/Lỗ thực hóa của nhà đầu tư ngắn hạn (STH Realized Profit/Loss Ratio) đã rơi xuống dưới mức trung tính (4.3 lần) từ đầu tháng 10 và hiện đã giảm sâu xuống chỉ còn 0.07 lần.

Sự áp đảo của thua lỗ như vậy xác nhận rằng thanh khoản gần như đã cạn kiệt, đặc biệt sau giai đoạn hấp thụ nhu cầu mạnh trong Q2–Q3/2025 khi các nhà đầu tư dài hạn tăng cường chi tiêu.

4. Thanh Khoản Dài Hạn Đang Gặp Rủi Ro

Tỷ lệ Lãi/Lỗ thực hóa của nhà đầu tư dài hạn (LTH Realized Profit/Loss Ratio) rơi mạnh xuống 408 lần.

Giao dịch trên mức ~100 lần vẫn cho thấy điều kiện thanh khoản khỏe hơn so với Q1/2022 hoặc các giai đoạn hình thành đáy lớn trong chu kỳ này, nghĩa là các nhà đầu tư dài hạn vẫn đang chốt lời, không phải cắt lỗ.

Tuy nhiên, nếu thanh khoản tiếp tục suy yếu và tỷ lệ này bị nén xuống mức 10 lần hoặc thấp hơn, khả năng thị trường chuyển sang một pha bear sâu hơn sẽ trở nên khó bỏ qua.

5. Thông Tin Off-Chain

Hợp đồng tương lai (futures) tiếp tục chứng kiến open interest giảm cùng với giá, dần dần tháo gỡ lượng đòn bẩy đã tích lũy trong các đợt tăng trước đó.

Tỷ lệ funding của hợp đồng perpetual dao động quanh mức trung tính và đôi khi giảm xuống vùng âm.

 Điều này đánh dấu một sự chuyển đổi rõ rệt so với giai đoạn funding dương liên tục, vốn đặc trưng cho các pha thị trường mang tính đầu cơ mạnh, và cho thấy môi trường phái sinh hiện đang cân bằng và thận trọng hơn.

6. Tóm Tắt

Bitcoin vẫn đang ở trạng thái mong manh về cấu trúc, giao dịch trong vùng $81.000~$89.000 sau khi phá vỡ các mức chi phí cơ bản quan trọng.

Dữ liệu on-chain cho thấy áp lực tăng lên: tỷ lệ lỗ của nhà đầu tư ngắn hạn giảm sâu xuống 0,07 lần, các nhà đầu tư dài hạn thu hẹp biên lợi nhuận, và các khoản lỗ thực hóa đạt mức tương đương với đáy đầu chu kỳ.

Open interest của futures đang giảm dần, tỷ lệ funding trung tính, và đòn bẩy trên các tài sản chính đã giảm.

Tóm lại, Bitcoin không ở trạng thái capitulation hoàn toàn, nhưng vẫn nằm trong môi trường thanh khoản thấp và niềm tin yếu. Cho đến khi giá lấy lại các mức chi phí cơ bản quan trọng và nhu cầu mới quay trở lại, thị trường có khả năng duy trì giai đoạn tích lũy phòng thủ.

 

Nguồn:

- Glassnode Insight: https://insights.glassnode.com/