THỊ TRƯỜNG THIẾT LẬP LẠI

Đợt tăng của Bitcoin lên mức $126.1k đã đảo chiều giữa bối cảnh căng thẳng vĩ mô và đợt giảm đòn bẩy trị giá $19 tỷ trên thị trường hợp đồng tương lai. Khi dòng vốn ETF suy yếu và biến động tăng mạnh, thị trường đang bước vào giai đoạn “thiết lập lại”.

Hãy cùng OneBlock điểm qua sự thiết lập lại này.

1. Từ Hưng Phấn Đến Mong Manh

Đợt tăng của Bitcoin vượt lên cụm cung $114k–$117k đã đạt đỉnh ATH tại $126.1k trước khi mất đà.

Áp lực bán quay trở lại, được khuếch đại bởi lo ngại về căng thẳng thuế quan leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc, đã thanh lý $19 tỷ đòn bẩy trên thị trường.

Đây là lần thứ ba kể từ cuối tháng 8 giá Bitcoin giảm xuống dưới $117.1k, mức mà hơn 5% nguồn cung (chủ yếu do các nhà đầu tư mua ở đỉnh nắm giữ) đang chịu lỗ.

Giá hiện đang nằm trong vùng phân vị 0.85–0.95 ($108.4k–$117.1k), phản ánh sự thoái lui khỏi giai đoạn hưng phấn của đợt tăng vừa qua.

2. Nhà Đầu Tư Dài Hạn Tiếp Tục Phân Phối

Lực bán ra liên tục từ nhóm nhà đầu tư dài hạn (LTH) kể từ tháng 7/2025 đã tiếp tục kìm hãm đà tăng.

Lượng nắm giữ của nhóm LTH đã giảm khoảng 0.3 triệu BTC, cho thấy hoạt động chốt lời ổn định từ các nhà đầu tư kỳ cựu.

Nếu xu hướng phân phối vẫn tiếp diễn mà không có dòng vốn mới tương ứng, các đợt điều chỉnh cục bộ hoặc hiện tượng “đầu hàng” (capitulation) quy mô nhỏ có thể xuất hiện trước khi thị trường lấy lại trạng thái cân bằng.

3. Dòng Vốn ETF Mất Đà

Các nhà đầu tư ETF đang thể hiện áp lực bán nhẹ, với dòng vốn ròng tích lũy (cumulative netflow) hiện đã chuyển sang âm 2.3k BTC tính đến thời điểm giữa tuần.

Hành vi này trái ngược với các giai đoạn đầu hàng (capitulation) trước đây, khi dòng vốn rút ra (outflows) thường tăng mạnh cùng với đà giảm giá.

4. Áp Lực Bán Trên Thị Trường Giao Ngay

Trong đợt thanh lý hàng loạt vừa qua, khối lượng giao dịch trên thị trường giao ngay đã tăng vọt, đạt một trong những mức cao nhất ghi nhận trong năm nay.

Sự gia tăng đột biến này phản ánh mức độ hoạt động thị trường dữ dội, khi các nhà giao dịch gấp rút điều chỉnh vị thế của mình giữa bối cảnh biến động giá tăng mạnh.

5. Thị Trường Hợp Đồng Tương Lai Sụt Giảm

Đợt sụt giảm gần đây trong hợp đồng tương lai Bitcoin nằm trong số những đợt co rút lớn nhất trong một ngày từng được ghi nhận, xóa sổ hơn $10 tỷ giá trị danh nghĩa của các vị thế.

Đây là một đợt thanh lọc quy mô lớn trên thị trường phái sinh, có thể so sánh về mức độ với đợt thanh lý tháng 5/2021 và cuộc khủng hoảng FTX năm 2022.

Sau đợt co mạnh của open interest trên thị trường hợp đồng tương lai, tỷ lệ đòn bẩy ước tính (Estimated Leverage Ratio) cũng giảm sâu xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng.

Dù gây tổn thất đáng kể, những đợt “rửa đòn bẩy” như vậy lại giúp giảm rủi ro hệ thống và tạo nền tảng cho một cấu trúc thị trường ổn định hơn trong tương lai.

6. Tóm Tắt

Việc giá giảm xuống dưới vùng cơ sở chi phí $117k–$114k đã khiến những người mua ở đỉnh rơi trở lại trạng thái thua lỗ, qua đó củng cố thêm sự mong manh trong ngắn hạn.

Xu hướng phân phối tiếp diễn từ nhóm nhà đầu tư dài hạn (LTH), trong khi dòng vốn ETF suy yếu phản ánh sự giảm sút trong nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức.

Trên thị trường giao ngay, đợt bán tháo diễn ra có kiểm soát; còn thị trường hợp đồng tương lai chứng kiến một đợt “rửa đòn bẩy” mang tính lịch sử, góp phần thiết lập lại rủi ro hệ thống.

 

Nguồn:

- Glassnode Insight: https://insights.glassnode.com/