NHÀ ĐẦU TƯ NGẮN HẠN - ÁP LỰC GIA TĂNG

Điều kiện thị trường đầy thách thức vẫn tiếp diễn đối với tài sản kỹ thuật số, khi nhà đầu tư ngắn hạn (STH) đang chịu áp lực tài chính ngày càng gia tăng. Ẩn sâu bên trong, một sự dịch chuyển sang tích lũy của những nhà đầu tư dài hạn (LTH) dường như đang diễn ra.

Hãy cùng OneBlock điểm qua những căng thẳng tài chính này.

1. Áp Lực Phía Cầu Suy Yếu

Áp lực từ phía cầu vẫn tương đối nhẹ với Bitcoin giao dịch quanh mức $85.000 ở thời điểm hiện tại.

Một cách để định lượng nhu cầu là đánh giá khối lượng lợi nhuận (realized profit) và thua lỗ thực tế (realized loss) của nhà đầu tư trên thị trường giao ngay.

*realized profit: nhà đầu tư mới mua một đồng tiền với mức giá cao hơn giá gốc của người bán.

*realized loss: nhà đầu tư mới mua lại đồng tiền với mức thấp hơn giá gốc của người bán.

Hiện tại, tổng khối lượng lợi nhuận và thua lỗ đã sụt giảm mạnh từ 3,4 tỷ USD ở mức đỉnh xuống còn 508 triệu USD (-85%).

Chỉ số này tương đương với giai đoạn tích lũy năm 2024 trong khoảng $50.000 - $70.000, cho thấy một xu hướng nhu cầu tương tự.

Dựa vào hành vi chi tiêu, ta thấy toàn bộ các khoản lỗ đều xuất phát từ nhóm đầu tư ngắn hạn (STH)-những người mua gần đây với mức giá cao, đồng thời phần lớn lợi nhuận đến từ nhóm đầu tư dài hạn (LTH).

Thị trường tăng trưởng bền vững khi dòng vốn mới chảy vào ổn định và ngày càng tăng (realized profit > realized loss).

Hiện lợi nhuận của Nhà đầu tư Dài hạn (LTH) đang được bù đắp bởi một khối lượng thua lỗ tương đương từ Nhà đầu tư Ngắn hạn (STH)

Điều này cho thấy dòng vốn mới đang chững lại, lực cầu yếu hơn và tốc độ chốt lời đang chậm lại nhưng vẫn đủ lớn để tạo ra lực cản cho giá.

2. Thị Trường Đang Quá Nặng Ở Đỉnh?

Biến động tiêu cực gần đây đã tạo ra điều kiện khó khăn cho các nhà đầu tư mới, khi khối lượng nguồn cung của Nhà đầu tư Ngắn hạn (STH) đang chịu lỗ tăng vọt lên mức 3,4 triệu BTC. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 7/2018.

Với hơn 90% nguồn cung của Nhà đầu tư Ngắn hạn(STH) hiện đang ở trạng thái thua lỗ, mức lỗ này chỉ mới xảy ra hai lần trong thị trường tăng giá hiện tại (đợt suy giảm tháng 8/2023 và Yen-Carry-Trade vào tháng 8/2024).

Điều này nhấn mạnh áp lực mà các nhà đầu tư mới đang phải đối mặt, đồng thời làm gia tăng xác suất xảy ra một sự kiện đầu hàng trên toàn thị trường.

Dữ liệu dải giá vốn (Cost-basis) của nhóm Nhà đầu tư Ngắn hạn (STH) thể hiện khoản lỗ chưa được thực hiện đang lan rộng trong toàn bộ nhóm STH, tạo ra áp lực tài chính đáng kể cho các nhà đầu tư.

- Dưới 24 giờ: $89.9k

- Dưới 1 tuần: $87.6k

- Dưới 1 tháng: $87.4k

- Dưới 3 tháng: $94.6k

- Dưới 6 tháng: $93.0k

3. Tiềm Năng Chưa Được Hiện Thực Hóa

Các thị trường tăng trưởng trong lịch sử thường đạt đỉnh khi phần lớn tài sản được phân phối từ những nhà đầu tư dài hạn sang những nhà đầu tư mới.

Hiện tại, các Nhà đầu tư Ngắn hạn (STH) nắm giữ khoảng 40% tài sản, sau khi đạt đỉnh 50% vào đầu năm 2025. Mức đỉnh này vẫn thấp hơn đáng kể so với các chu kỳ trước (70%-90%).

Có một số lý do có thể giải thích cho điều này:

- Chu kỳ 2023-2025 đã trải qua giai đoạn điều chỉnh ngang dài hơn, tạo điều kiện cho sự phân phối lại tài sản dần dần.

- Bitcoin được cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức tiếp cận nhiều hơn, cùng sự ủng hộ từ chính quyền Trump khiến các nhà đầu tư dài hạn có sự tin tưởng mạnh mẽ hơn.

- Sự tham gia từ tổ chức lớn và các quỹ ETF có thể có tầm nhìn dài hạn hơn nên một phần lớn nguồn cung có thể được giữ trong một thời gian dài.

4. Động Lực Mới Từ Nhà Đầu Tư Dài Hạn

Một động lực thị trường đặc biệt đang phát triển trong chu kỳ hiện tại, với những sóng phân phối và tích lũy của nhà đầu tư dài hạn (LTH) xen kẽ nhau, tạo ra một môi trường thị trường ổn định và có kiểm soát hơn.

- Sóng phân phối 1: LTH phân phối -929k BTC

- Sóng tích lũy 1: LTH tích lũy +817k BTC

- Sóng phân phối 2: LTH phân phối -1.11M BTC

- Sóng tích lũy 2: Hiện tại +278k BTC

Qua hai đợt phân phối, hơn 2 triệu BTC áp lực bán đã được hấp thụ.

Sự cân bằng giữa các giai đoạn phân phối và tích lũy có thể là yếu tố chính dẫn đến cấu trúc giá có trật tự mà chúng ta đang trải qua, trong đó các đợt tăng giá mạnh tạo ra sự phân phối và chốt lời mạnh mẽ, nhưng sau đó lại là các giai đoạn giá đi ngang khi các nhà đầu tư tái tích lũy nguồn cung.

Hiện tại, nhóm nắm giữ 3-6 tháng đang chứng kiến sự gia tăng lớn về tổng tài sản nắm giữ.

Nhóm này đại diện cho những người mua hàng đầu, những người chưa đầu hàng trước điều kiện thị trường hiện tại, cho thấy một mức độ tự tin và kiên nhẫn của các nhà đầu tư.

Hành vi này có thể được xem là một dấu hiệu báo trước cho sự tăng trưởng của nguồn cung Nhà đầu tư Dài hạn (LTH), nếu nhóm này tiếp tục nắm giữ (HOLD).

Ngoài ra, ta có thể thấy rằng hoạt động chi tiêu của họ hiện đang ở mức thấp nhất kể từ đợt suy giảm vào tháng 5/2021.

Điều này cho thấy động lực nắm giữ (HODL) vẫn rất mạnh mẽ, và nhiều người vẫn không bị ảnh hưởng bởi các khoản lỗ chưa thực hiện và điều kiện thị trường đầy biến động.

Nhóm Nhà đầu tư Dài hạn (LTH) vẫn nắm giữ một phần lớn tài sản (40%).

Những giai đoạn nắm giữ và tích lũy này có thể tạo ra một sự thu hẹp dần của nguồn cung, điều này theo thời gian có thể tạo ra điều kiện cho một đợt tăng trưởng nhu cầu mới, thiết lập xu hướng tăng giá tiếp theo.

5. Tóm Tắt

- Bitcoin hiện đang giao dịch trong một phạm vi mới từ $78k đến $88k, các sự kiện chốt lời và thua lỗ trên chuỗi đang giảm về độ lớn, cho thấy một nhu cầu yếu hơn, nhưng cũng đồng thời giảm bớt áp lực bán.

- Nhà đầu tư Ngắn hạn (STH) hiện đang trải qua một mức độ căng thẳng tài chính khá lớn.

- Nhà đầu tư Dài hạn (LTH) đang quay trở lại một giai đoạn tích lũy, và chúng ta kỳ vọng nguồn cung của họ sẽ tăng trong những tuần và tháng tới.

MỘT SỐ TIN TỨC KHÁC TRONG TUẦN

Tornado Cash: Cơn Bão Đi Qua Hay Tiền Lệ Nguy Hiểm?

Việc Bộ Tài chính Mỹ dỡ bỏ lệnh trừng phạt đối với Tornado Cash, một công cụ trộn tiền điện tử bị cáo buộc hỗ trợ hoạt động rửa tiền, đã gây chấn động trong cộng đồng crypto. Quyết định này không chỉ tác động đến lĩnh vực tiền mã hóa mà còn phản ánh sự thay đổi trong cách tiếp cận của chính phủ Mỹ đối với ngành công nghiệp này.

Tornado Cash và Cuộc Chiến Pháp Lý

Tornado Cash, một “máy trộn” tiền mã hóa, bị Bộ Tài chính Mỹ áp đặt lệnh trừng phạt vào năm 2022 với cáo buộc giúp hacker Bắc Triều Tiên rửa hơn 1 tỷ USD tiền đánh cắp. Phần mềm này cho phép ẩn danh giao dịch, một tính năng được các nhà đầu tư hợp pháp lẫn tội phạm mạng ưa chuộng. Tuy nhiên, lệnh trừng phạt đã gây ra sự phẫn nộ trong cộng đồng crypto, vì Tornado Cash là một phần mềm mã nguồn mở mà bất kỳ ai cũng có thể sử dụng hoặc chỉnh sửa. Các chuyên gia trong ngành lập luận rằng không thể buộc các nhà phát triển chịu trách nhiệm về cách công nghệ của họ bị lạm dụng – tương tự như việc không thể kết tội các công ty đường cao tốc chỉ vì cướp có vũ trang sử dụng chúng để tẩu thoát.

Quyết Định Dỡ Bỏ Lệnh Trừng Phạt

Vào tháng 11/2024, tòa phúc thẩm liên bang Mỹ tuyên bố Bộ Tài chính đã vượt quá thẩm quyền khi trừng phạt Tornado Cash. Điều này đã mở đường cho việc hủy bỏ lệnh trừng phạt vào tháng 6/2025. Lập luận của tòa án là luật liên bang chỉ cho phép Bộ Tài chính xử lý các tài sản hữu hình, trong khi Tornado Cash về cơ bản là một phần mềm phi tập trung, không thuộc quyền sở hữu của một thực thể cụ thể nào. Mặc dù thẩm phán Don Willett công nhận mối lo ngại về việc lạm dụng công cụ này là “hoàn toàn hợp lý”, nhưng ông cũng nhấn mạnh rằng chỉ Quốc hội mới có quyền cập nhật luật để điều chỉnh các công nghệ như trộn tiền điện tử.

Tác Động Đối Với Ngành Crypto

Quyết định này ngay lập tức làm tăng giá đồng TORN – token của Tornado Cash – lên 94%. Nhiều lãnh đạo trong ngành coi đây là một chiến thắng lớn, đồng thời củng cố quan điểm rằng chính phủ Mỹ đang dần nới lỏng cách tiếp cận với tiền điện tử. Bên cạnh Tornado Cash, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) cũng đã hủy hoặc tạm dừng hàng loạt vụ kiện chống lại các công ty crypto trong năm 2025, với lý do cần có khung pháp lý mới để điều chỉnh ngành này. Điều này càng khẳng định rằng chính quyền Trump đang có những động thái thân thiện hơn với crypto.

Chính Trị Và Mối Liên Hệ Với Ngành Crypto

Việc dỡ bỏ lệnh trừng phạt diễn ra trong bối cảnh Tổng thống Donald Trump đang tìm cách thu hút sự ủng hộ từ các nhà đầu tư tiền mã hóa – những người đã tài trợ mạnh mẽ cho chiến dịch tranh cử của ông. Các lãnh đạo crypto đã gặp gỡ tại Mar-a-Lago, ký hợp đồng kinh doanh với các công ty của Trump, và thậm chí tham gia hội nghị crypto đầu tiên tại Nhà Trắng. Dỡ bỏ trừng phạt đối với Tornado Cash là một trong những ưu tiên hàng đầu của ngành, vì nó có thể tạo tiền lệ quan trọng cho tài chính phi tập trung (DeFi). Tuy nhiên, một số nhà lập pháp, như nghị sĩ Sean Casten, cảnh báo rằng điều này có thể tạo điều kiện cho Bắc Triều Tiên tiếp tục tài trợ cho chương trình vũ khí của họ.

Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo?

Mặc dù lệnh trừng phạt đã bị hủy bỏ, nhưng vẫn có nhiều lo ngại về việc liệu Tornado Cash có lại bị lạm dụng hay không. Trong quá khứ, khi nền tảng này bị trừng phạt, khối lượng giao dịch đã sụt giảm đáng kể do mất thanh khoản. Tuy nhiên, với việc các hạn chế đã được gỡ bỏ, tội phạm mạng có thể sẽ quay lại sử dụng Tornado Cash để rửa tiền. Hơn nữa, các chuyên gia cảnh báo rằng nếu Quốc hội Mỹ cập nhật luật để kiểm soát chặt chẽ hơn các công cụ DeFi như Tornado Cash, ngành công nghiệp crypto có thể lại đối mặt với làn sóng điều chỉnh mới. Dù vậy, nhiều khả năng những kẻ xấu cũng sẽ nhanh chóng tìm ra cách thức mới để lách luật, khiến cuộc chiến pháp lý xung quanh tiền mã hóa vẫn chưa có hồi kết.

Kết Luận

Việc dỡ bỏ lệnh trừng phạt đối với Tornado Cash đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong cuộc chiến giữa chính phủ và ngành công nghiệp tiền mã hóa. Trong khi giới crypto ăn mừng chiến thắng, các nhà lập pháp vẫn lo ngại về rủi ro an ninh. Điều này đặt ra câu hỏi: liệu đây chỉ là một cơn bão đi qua hay sẽ trở thành tiền lệ nguy hiểm cho tương lai của tài chính phi tập trung?

 

 

Nguồn:

- Glassnode Insight: https://insights.glassnode.com/

- Bloomberg: https://www.bloomberg.com/