KHỦNG HOẢNG THANH KHOẢN

Bitcoin tiếp tục điều chỉnh vùng giá mới sau khi trải qua một đợt điều chỉnh -30%. Tình trạng thanh khoản cũng đang thu hẹp ở cả thị trường on-chain và thị trường tương lai. Các Nhà đầu tư Dài hạn (Long-Term Holders – LTH)) vẫn không giao dịch, củng cố bức tranh về một thị trường trì trệ và biến động giá đi ngang.

Hãy cùng OneBlock điểm qua giai đoạn khủng hoảng thanh khoản này.

1. Thanh Khoản Thu Hẹp

Thị trường chịu áp lực giảm mạnh trong những tuần gần đây, giá Bitcoin giảm từ $97.000 vào cuối tháng 2 xuống còn $82.000 tại thời điểm hiện tại.

Dòng vốn ròng chảy vào Bitcoin đang dần chững lại, với Vốn thực tế (Realized Cap) chỉ tăng +0,67% mỗi tháng.

Từ đây, có thể rút ra hai quan sát chính:

- Dòng vốn mới chảy vào Bitcoin đang thiếu hụt, không đủ để hỗ trợ mức giá cao hơn.

- Kỳ vọng biến động giá đang gia tăng, khi thị trường chuyển từ trạng thái bị chi phối bởi lợi nhuận trở lại vị trí cân bằng trung tính hơn.

Khối lượng tài sản được nắm giữ trong các đồng coin có tuổi đời ít hơn một tuần (Hot Supply) đã giảm hơn 50% lượng coin thanh khoản trên thị trường (từ 5.9% xuống 2.8%), cho thấy nhu cầu giao dịch và đầu cơ đã giảm đáng kể.

Khối lượng dòng tiền chảy vào các sàn giao dịch cũng giảm hơn -54% (từ +58,6k BTC/ngày tại đỉnh thị trường xuống còn +26,9k BTC/ngày ở hiện tại).

Mức độ thu hẹp của Hot Supply và dòng tiền vào sàn giao dịch cũng có sự tương đồng, phản ánh áp lực suy yếu từ phía cầu trên thị trường.

Lãi suất mở (Open Interest) đã sụt giảm -35% từ 57 tỷ USD tại mức đỉnh thị trường (ATH) xuống còn 37 tỷ USD (-35%) ở thời điểm hiện tại.

Điều này cho thấy sự suy giảm tổng thể trong hoạt động đầu cơ và phòng hộ rủi ro (hedging), phản ánh một xu hướng tương tự với sự suy yếu đã quan sát được trong các thị trường on-chain.

2. Nhà Đầu Tư Ngắn (STH) Hạn Chịu Áp Lực

Tổng giá trị lỗ lũy kế trong 30 ngày của nhóm đầu tư ngắn hạn (Short-Term Holders – STH) lên đến 7 tỷ USD trong đợt bán tháo trước áp lực giá giảm mạnh.

Tuy nhiên, mức độ thua lỗ này vẫn thấp hơn đáng kể so với các đợt bán tháo cực đoan trước đó đã đề cập.

3. Nhà Đầu Tư Dài Hạn (LTH) Vẫn Bình Tĩnh

Chỉ số Chi tiêu Nhị phân (Binary Spending Indicator) đang chậm lại và có xu hướng giảm, đồng thời lượng Bitcoin do nhóm LTH nắm giữ bắt đầu tăng lên sau nhiều tháng suy giảm.

Điều này cho thấy nhóm nhà đầu tư dài hạn có xu hướng nắm giữ nhiều hơn thay vì bán ra, phản ánh sự dịch chuyển khỏi trạng thái phân phối (bán ra), thể hiện niềm tin vào dài hạn.

Khối lượng lợi nhuận đã được hiện thực hóa bởi LTH trong chu kỳ này nằm trong phạm vi tương tự so với các chu kỳ trước. Điều này cho thấy thị trường đã hấp thụ một lượng áp lực bán đáng kể mà vẫn duy trì được động lực tăng giá.

Tuy nhiên, LTH vẫn đang nắm giữ một lượng tài sản lớn hơn so với các giai đoạn cuối của các chu kỳ trước. Đây là một diễn biến khá đặc biệt, có thể báo hiệu một động lực thị trường khác biệt trong thời gian tới, khi một lượng vốn lớn vẫn đang được nắm giữ chặt chẽ thay vì được phân phối rộng rãi.

4. Tóm Tắt

- Sự thu hẹp thanh khoản trên cả thị trường on-chain và hợp đồng tương lai thể hiện xu hướng thận trọng hơn từ các nhà đầu tư.

- Nhà đầu tư ngắn hạn đang chịu một trong những thua lỗ lớn nhất của chu kỳ này, phản ánh mức độ sợ hãi trong tâm lý thị trường.

- Ngược lại, nhà đầu tư dài hạn đã giảm bớt việc chi tiêu, có xu hướng rời khỏi hoạt động phân phối và có thể chuyển sang tích lũy và nắm giữ tài sản.

 

 

 

MỘT SỐ TIN TỨC KHÁC TRONG TUẦN

 

DỰ LUẬT STABLECOIN VÀ TƯƠNG LAI CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG

Stablecoin và Cuộc Đua Mới Giữa Các Công Ty Tài Chính

Việc dự luật stablecoin tiên gần hơn đến việc được thông qua tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ giúp đẩy nhanh quá trình ra mắt các sản phẩm tiền điện tử.

Các công ty đi đầu xu hướng này như Revolut Ltd. và Robinhood Markets Inc. bày tỏ ý định phát triển stablecoin của riêng mình được neo giá theo USD hoặc một tài sản thực khác.

Nếu dự luật này được thông qua, nhiều công ty sẽ có cơ hội tham gia vào cuộc đua, mở ra một giai đoạn phát triển mạnh mẽ cho ngành stablecoin.

 

Chạy Đua Với Stablecoin: Không Ai Muốn Bị Bỏ Lại

“Triển vọng về một chính quyền và Quốc hội thân thiện hơn với tiền điện tử và stablecoin đã thay đổi hoàn toàn cuộc chơi đối với nhiều công ty trước đây còn do dự,” Edward Woodford, CEO kiêm nhà sáng lập Zero Hash, một công ty cung cấp cơ sở hạ tầng cho sản phẩm tiền điện tử, nhận định. “Không ai muốn bị bỏ lại phía sau.”

Sức hấp dẫn của stablecoin đến từ việc cung cấp thanh toán tức thì 24/7 trên toàn cầu với chi phí thấp hơn so với các hệ thống truyền thống.

Tuy nhiên, các công ty phát hành và lưu ký stablecoin vẫn cần hợp tác với các tổ chức tài chính để nắm giữ dự trữ và truy cập vào hệ thống thanh toán liên bang, như chuyển khoản liên ngân hàng (wire transfers).

 

Rủi Ro Khi Stablecoin Không Được Kiểm Soát Chặt Chẽ

Dự luật đang được Quốc hội xem xét Đạo luật GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) đã đặt ra một câu hỏi quan trọng cho ngành: Liệu các công ty tiền điện tử có nên được tiếp cận tài khoản tổng (master accounts) của Cục Dự trữ Liên bang (Fed)?

Điều này sẽ cho phép họ tự nắm giữ dự trữ và thực hiện giao dịch trực tiếp mà không cần đến trung gian ngân hàng.

Một rủi ro khác đến từ nhà cung cấp ví điện tử (wallet providers), vốn nắm giữ stablecoin thay mặt người dùng, có thể trộn lẫn (comingle) tiền của khách hàng trong các tài khoản omnibus. Điều này đặt ra câu hỏi về tính minh bạch và trách nhiệm quản lý, đặc biệt là khi xảy ra sự cố.

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren chỉ ra rằng nếu một nhà phát hành stablecoin phá sản và không có hệ thống ghi chép minh bạch, người dùng có thể bị mất quyền truy cập vào tiền của họ. Đây là kịch bản tương tự như vụ phá sản đình đám của Synapse Financial Technologies, khi hàng nghìn khách hàng không thể rút tiền do các hồ sơ tài chính không rõ ràng

 

Cuộc Chơi Đang Thay Đổi

Xu hướng hợp pháp hóa stablecoin đang diễn ra trong bối cảnh các ví điện tử như Venmo của PayPal và Cash App của Block Inc. đang cạnh tranh để trở thành điểm đến chính cho tiền gửi trực tiếp của khách hàng.

Người tiêu dùng ngày càng giữ nhiều tiền hơn trong các công ty công nghệ tài chính (fintech) thay vì ngân hàng truyền thống. Nếu các ví stablecoin mới được triển khai rộng rãi, điều này sẽ đặt ra câu hỏi cấp bách về tương lai của ngành ngân hàng:

Liệu stablecoin có làm xói mòn vai trò của các ngân hàng truyền thống?

Các công ty fintech có thể thay thế ngân hàng trong việc nắm giữ tiền gửi của khách hàng không?

Nếu stablecoin trở nên phổ biến, cơ quan quản lý tài chính sẽ giám sát chúng như thế nào?

Sự chuyển dịch này báo hiệu một cuộc thay đổi lớn trong cách người tiêu dùng lưu trữ và giao dịch tiền tệ, mở ra một kỷ nguyên mới đầy cơ hội nhưng cũng đi kèm nhiều thách thức.

 

Nguồn:

- Glassnode Insight: https://insights.glassnode.com/

- Bloomberg: https://www.bloomberg.com/