ĐỘNG LỰC THỊ TRƯỜNG SUY GIẢM

Giá Bitcoin tiếp tục giảm trong tuần này, với dấu hiệu cho thấy sự cạn kiệt của bên bán nhưng vẫn chưa có sự đảo chiều rõ ràng.

Hãy cùng OneBlock điểm qua những sự suy giảm này.

1. Sự Hồi Phục Ngắn Hạn

Thị trường giao dịch trong vùng giá $76.000 - $85.000 (thấp hơn 30% so với mức ATH) kể từ cuối tháng Hai. Mỗi đợt bán tháo xuống đáy phạm vi đều nhanh chóng phục hồi, cho thấy nhu cầu mua mạnh mẽ xuất hiện mỗi khi giá giảm xuống dưới $80.000.

Đáng chú ý, mỗi lần giá giảm xuống vùng $76.000 - $80.000 đều trùng khớp với tỷ lệ Lãi/ Lỗ thực hiện (Realized Profit/Loss Ratio) - P/L giảm xuống dưới 1.0, cho thấy giai đoạn thua lỗ lấn át lợi nhuận.

Sự phục hồi sau đó xuất hiện dưới dạng các đợt hồi phục ngắn hạn, nhưng vẫn chưa có dấu hiệu cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững.

2. Góc Nhìn Dài Hạn

Sự kiệt sức của bên bán trong ngắn hạn có thể mang lại những đợt phục hồi tạm thời (giá liên tục bật lên từ vùng $76.000-$80.000), một câu hỏi được đặt ra: Liệu đây là dấu hiệu của một động lực tăng giá mạnh mẽ hơn, hay chỉ đơn thuần là các đợt hồi phục kỹ thuật trong một xu hướng giảm rộng hơn?

Đường trung bình động Tỷ lệ Lãi/Lỗ Thực Hiện (SMA) 90 ngày thể hiện động lực dài hạn đã suy yếu đáng kể kể từ đầu tháng 1, mặc dù có những đợt tăng đột biến ngắn hạn trong dữ liệu hàng ngày, cho thấy bức tranh vĩ mô vẫn là sự suy yếu thanh khoản chung và tình trạng lợi nhuận nhà đầu tư tiếp tục xấu đi.

Hiện chưa có bằng chứng rõ ràng nào cho thấy thị trường đang trải qua một sự thay đổi cấu trúc theo hướng tăng giá mạnh mẽ.

Đường giá trung bình có trọng số theo khối lượng của các đồng coin được di chuyển trong 1 tháng gần nhất đã đâm qua đường trung bình 6 tháng tạo nên một “Death Cross” trên chuỗi.

Trong lịch sử, mô hình này thường báo trước các xu hướng giảm kéo dài từ 3 đến 6 tháng. Nếu chu kỳ này tiếp tục lặp lại, cho thấy thị trường có thể vẫn đang trong giai đoạn suy yếu, và phe bò cần thêm thời gian trước khi có thể thiết lập một xu hướng tăng mạnh mẽ trở lại.

3. Độ Sâu Của Thị Trường Gấu

Thị trường hiện tại đặc trưng bởi điều kiện thanh khoản thắt chặt hơn, tâm lý tiêu cực, động lực giảm dần và hành vi nhà đầu tư ngày càng nghiêng về việc chốt lỗ.

Phân tích toàn diện về các thị trường gấu bao gồm hai khía cạnh chính: sự chi phối của lỗ (loss dominance) và cường độ lỗ (loss intensity).

Vào ngày 30/3, có 4,7 triệu BTC đang được giữ dưới giá vốn, một mức cao nhưng vẫn thấp hơn so với các đợt suy thoái nghiêm trọng vào giữa 2021, thị trường gấu 2022 và đợt sụt giảm tháng 9/2024.

Việc đánh giá mức độ thua lỗ giúp xác định vị trí hiện tại của thị trường trong chu kỳ: liệu chúng ta đang chìm sâu trong tuyệt vọng, sắp đạt điểm kiệt sức, hay vẫn còn nhiều đau đớn phía trước trước khi thị trường có thể chạm đáy thực sự.

4. Đánh Giá Cường Độ Thua Lỗ

Khía cạnh thứ hai để đo lường mức độ căng thẳng của nhà đầu tư là cường độ thua lỗ (loss intensity), phản ánh mức độ mà các khoản nắm giữ của nhà đầu tư đang thấp hơn giá vốn.

Hiện tại, tỷ lệ lỗ chưa thực hiện tương đối thể hiện phần trăm vốn hóa thị trường đang “chìm” ở mức 2%. Con số này thấp hơn đáng kể so với các thị trường gấu trước đó, chẳng hạn như năm 2022.

Điều này cho thấy mặc dù số lượng coin đang trong trạng thái lỗ là đáng kể, nhưng quy mô tổng thể của các khoản lỗ chưa thực hiện không lớn như những lần suy thoái trước đây.

Hiện tại, giá thực hiện của nguồn cung trong lỗ là $96.7k, mỗi đồng coin đang chịu một khoản lỗ chưa thực hiện -12% so với giá giao ngay hiện tại.

Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang ở mức lỗ nhẹ, thay vì chịu thiệt hại nặng nề như các chu kỳ thị trường gấu trước đó.

Tuy nhiên, nếu tâm lý thị trường tiếp tục xấu đi, có thể xuất hiện áp lực bán mạnh hơn từ những nhà đầu tư muốn cắt lỗ, làm gia tăng nguy cơ giảm giá sâu hơn.

Chỉ số MVRV của nguồn cung trong lỗ đã giảm mạnh khi giá Bitcoin phá vỡ ngưỡng $93.000.

Hiện tại, chỉ số này đang ở mức 0.88, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn căng thẳng trung bình, với một phần đáng kể nhà đầu tư đang chịu lỗ.

Nhìn chung, có nhiều dấu hiệu cho thấy thị trường Bitcoin đang yếu đi, với sự sụt giảm trong thanh khoản, lợi nhuận đầu tư và động lực giá.

Tuy nhiên, mức độ suy yếu lần này chưa đạt đến mức nghiêm trọng như những đợt giảm giá khốc liệt nhất trong lịch sử Bitcoin.

Điều này có thể cho thấy rằng, mặc dù thị trường đang chịu áp lực, vẫn còn cơ hội cho sự ổn định hoặc phục hồi nếu tâm lý nhà đầu tư cải thiện.

5. Hiệu Ứng Ripple

Trong chu kỳ này, Ripple (XRP) đã trở thành một tài sản được ưa chuộng trong giới nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày trung bình theo quý của XRP đã tăng +490% kể từ đáy chu kỳ 2022, so với mức tăng chỉ 10% đối với Bitcoin. Sự tương phản rõ rệt này cho thấy sự phấn khích từ nhà đầu tư nhỏ lẻ đang tập trung vào XRP.

Mặc dù cả Bitcoin và XRP đều có mức tăng khoảng 5x đến 6x từ đáy, nhưng hành trình của chúng lại hoàn toàn khác nhau:

- Bitcoin tăng trưởng với đà tăng được duy trì và tăng tốc tại các thời điểm quan trọng( quỹ ETF giao ngay, bầu cử tại Hoa Kỳ).

- XRP gần như đi ngang cho đến tháng 12/2024, trước khi chứng kiến một đợt bùng nổ mạnh mẽ, phù hợp với làn sóng đầu cơ từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, thay vì phản ánh một dòng vốn mới có cấu trúc và bền vững.

Trong 6 tháng qua các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã rót vốn gần 30 tỷ đô (vốn hóa XRP tăng gấp đôi từ 30,1 tỷ lên 64,2 tỷ).

Tuy nhiên, dòng vốn này đã bắt đầu chậm lại từ cuối tháng 2/2025, cho thấy sự suy giảm tiềm tàng trong khẩu vị đầu cơ.

Tỷ lệ Giá trị Thực Hiện (Realized Cap) của XRP có tuổi đời dưới 6 tháng đã tăng từ 23% lên 62,8% chỉ trong một khoảng thời gian ngắn.

Sự gia tăng đột biến số lượng người nắm giữ mới này là một dấu hiệu cần thận trọng.

Nhiều nhà đầu tư có thể trở nên dễ bị tổn thương trước biến động giảm giá, do giá vốn của họ hiện đã ở mức cao hơn.

Tỷ lệ Lợi Nhuận/Thua Lỗ Thực Hiện (Realized Loss/Profit Ratio) của XRP liên tục suy giảm kể từ tháng 1/2025, cho thấy rằng các nhà đầu tư đang có ít lợi nhuận hơn nhưng lại chịu lỗ ngày càng lớn.

Những điều kiện này thường là dấu hiệu của sự suy giảm niềm tin, báo hiệu một môi trường mong manh và rủi ro cao hơn.

Với dòng vốn chủ yếu đến từ nhà đầu tư nhỏ lẻ và phần lớn tài sản tập trung vào những người nắm giữ mới, điều này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào XRP có thể đang lung lay, và xu hướng này có thể còn lan rộng ra toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

6. Tóm Tắt

- Mặc dù giá đã ổn định trên vùng cầu $76K–$80K, nhưng nhiều chỉ báo cho thấy các đợt phục hồi này có thể chỉ là những đợt hồi kỹ thuật trong xu hướng giảm rộng hơn, thay vì sự đảo chiều bền vững.

- Sự hưng phấn đối với XRP dường như đã đạt đỉnh, khi hoạt động chốt lời giảm dần và mức lỗ bắt đầu gia tăng. Cấu trúc thị trường XRP hiện đang có dấu hiệu mất cân bằng, với nhiều nhà đầu tư bị kẹt ở vùng giá vốn cao.

- Tổng hợp lại, dữ liệu cho thấy rằng đợt điều chỉnh của Bitcoin là đáng kể nhưng chưa đạt đến mức nghiêm trọng như các thị trường gấu trước đó. Trong khi đó, đối với các tài sản mang tính đầu cơ cao như XRP, đà tăng có thể đã đạt đỉnh, do đó, nhà đầu tư nên thận trọng cho đến khi xuất hiện các dấu hiệu phục hồi bền vững hơn.

MỘT SỐ TIN TỨC KHÁC TRONG TUẦN

 

THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG – KHÓ HƠN BẠN NGHĨ NHIỀU!

Sự cố JELLY phơi bày những rủi ro tiềm ẩn trong hệ sinh thái DeFi

Sàn giao dịch phái sinh phi tập trung Hyperliquid, nền tảng lớn nhất trong lĩnh vực của mình, đã vướng vào một vụ việc nghiêm trọng liên quan đến một memecoin có tên JELLY. Một trader không xác định đã mở vị thế short hơn $4,8 triệu, trong khi thao túng giá JELLY bằng cách mua token này ở các nền tảng khác. Khi giá tăng mạnh và trader rút tài sản thế chấp, hệ thống Hyperliquid buộc phải thanh lý vị thế, khiến HLP Vault (kho thanh khoản) gánh khoản lỗ chưa thực hiện hơn $10 triệu.

“Phi tập trung” nhưng vẫn phải can thiệp – Hyperliquid bị nghi thiên vị

Trước nguy cơ lỗ nặng, Hyperliquid đã can thiệp theo cách tập trung, khi chỉ với 16 validator, họ bỏ phiếu thống nhất hủy niêm yết hợp đồng JELLY và đóng vị thế tại mức giá cố định $0.037555 – mức giá giúp HLP thoát lỗ và thậm chí có lời. Điều này làm dấy lên nghi ngờ về tính minh bạch và công bằng, vì mức giá này được cho là thiên vị HLP. Dù Hyperliquid khẳng định đây là “tình huống đặc biệt” và sẽ hoàn tiền cho nhà đầu tư, nhiều người trong cộng đồng vẫn đặt câu hỏi: “Đây có thực sự là DeFi?”.

Hệ lụy và câu hỏi lớn cho DeFi: Tập trung trá hình?

Sự kiện JELLY đã khiến giá trị tài sản khóa trên HLP sụt giảm 40%, cho thấy sự mất niềm tin từ thị trường. Dù Hyperliquid từng được ca ngợi nhờ khối lượng giao dịch khổng lồ, sự kiện này đã phơi bày điểm yếu trong quản trị rủi ro, đặc biệt trong việc niêm yết token thanh khoản thấp dễ bị thao túng. Nhiều người giờ mới thực sự nghi ngờ: DeFi có còn đúng nghĩa “phi tập trung” khi vẫn tồn tại nút “dừng khẩn cấp”?

TIỀN ĐỀ BITCOIN-VÀNG KỸ THUẬT SỐ ĐANG ĐƯỢC THỬ LỬA?

 Bitcoin không còn là “vàng kỹ thuật số”?

Bitcoin từng được ví như “vàng kỹ thuật số” một nơi trú ẩn an toàn khi thị trường tài chính bất ổn. Tuy nhiên, sau khi Tổng thống Trump công bố các mức thuế cao nhất trong nhiều thập kỷ, Bitcoin lại giảm mạnh 4%, tương đồng với đà lao dốc của chứng khoán (Nasdaq -5.5%, S&P 500 -4.8%), trong khi vàng chỉ giảm nhẹ <1% và vẫn tăng tính từ đầu năm. Điều này khiến giới phân tích nghi ngờ vai trò phòng thủ của Bitcoin, cho rằng nó đang hành xử như một tài sản rủi ro cao, không còn đi ngược chiều thị trường như vàng.

Bitcoin ngày càng gắn chặt với thị trường rủi ro

Theo các chuyên gia như Mike McGlone (Bloomberg Intelligence) và Zaheer Ebtikar (Split Capital), Bitcoin đang ngày càng mất tương quan với vàng, và liên kết chặt hơn với thị trường cổ phiếu. Dù ngành crypto không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan, phản ứng giá lại cho thấy nhà đầu tư đang xem Bitcoin như một dạng “cổ phiếu công nghệ đòn bẩy”, thay vì nơi trú ẩn an toàn.

Nếu không phải vàng kỹ thuật số, thì Bitcoin là gì?

Câu hỏi lớn được đặt ra: Nếu Bitcoin không còn là vàng số, thì nó là gì? Với biến động giá mạnh và việc ứng dụng làm phương tiện thanh toán vẫn còn hạn chế, một số nhân vật lớn như Jack Dorsey cho rằng nếu Bitcoin chỉ trở thành tài sản lưu trữ giá trị, nó có thể mất đi tính “liên quan” trong đời sống hàng ngày – và điều đó có thể là thất bại lớn nhất của nó.

  

Nguồn:

- Glassnode Insight: https://insights.glassnode.com/

- Bloomberg: https://www.bloomberg.com/